5月首个交易周，前期涨势迅猛的数字经济、人工智能等板块陷入回调。数字经济主线是上涨中继还是趋势逆转？A股市场受“五一”期间内外部因素影响震荡波动，低估值国企领涨并助力上证指数表现较好，“中特估”能否在5月接过大旗？
“五一”前期最为强势的TMT板块交易拥挤度达到极致后，市场情绪开始逐步冷却。TMT板块在前期集中交易风险释放后或进入盘整阶段，未来板块行情的进一步催化可能来自政策预期或产业趋势新进展。复盘2013年计算机行情、2019年半导体行情、2020年新能源行情的历史经验，可以发现盈利阶段对股价表现有指引意义。第一波行情启动时，指数上行斜率陡峭，此时盈利处在反转初期，往往对应盈利增速为负，相应的基金配置尚未明显提升。但随着行情逐渐展开，指数上行斜率放缓，此时盈利进入上行通道，相应的基金配置往往在此期间开始提升。所以判断此时数字经济为代表的TMT板块是前期集中交易风险释放后进入的盘整阶段。
而低估值高股息的防御板块，尤其是叠加了“中国特色估值体系”“一带一路”概念的优质央企、国企标的成为新的一致预期方向。之所以现在看好优质央企、国企标的是因为当前上市国企估值折价度普遍偏高，看好其中长期价值重塑。首先，在经济结构转型、企业要素转型和市场结构转型三大转型机遇驱动下，A股中长期整体估值有望稳步上升；其次，2014年以来国企改革稳步迈进，改革成效逐步释放，国企基本面与估值有望形成共振；最后，当前多项政策与规划助力国企承担更多发展责任，A股全面实行注册制也利好国有资本提升证券化率，提高国有资本估值水平。去年以来，10只央企特色指数陆续发布，丰富了投资央企上市公司的工具。围绕着央企指数，当前有11只国企央企主题ETF基金以及2只相关混合型基金正陆续申请发行。指数的上市以及后续跟踪指数的相关投资工具发行，或带动相关个股形成增量资金行情。最后从时间节点看，今年是“一带一路”倡议十周年，受益于“一带一路”和“中国特色估值体系”持续催化的优质央企、国企标的值得关注。
投资顾问：郭卫俊
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